再生型M&Aとは？基本的な手続きやスケジュール、再生型M&Aを取り入れるメリットも解説

再生型M&Aとは、業績が悪化して自力での再生が難しい状態の企業を、一部清算することも視野に入れながら、M&Aを活用して事業再生を図る手法です。

事業再生とは業績が悪化した企業の事業を立ち直らせることをさし、その方法のひとつが再生型M&Aです。倒産や廃業する場合と比べて、再生型M&Aには以下のメリットがあります。

【再生型M&Aのメリット】

• 事業の存続が図れる
• 従業員の雇用や取引先との取引を維持できる
• 債権者は債権回収できる確率が高くなる

本章では、再生型M&Aの基本的な手続きについて解説します。再生型M&Aを検討している場合、基本的な手続きを知っておくと慌てず準備を進められるでしょう。

再生型M&Aを進めるには、まずM&A手法を選ぶ必要があります。どのM&A手法が適切かは、再生型M&Aを実施する当事者の個別事情によって変わってきます。

【再生型M&Aの手法】

• 吸収合併
• 会社分割
• 事業譲渡

吸収合併とは、ひとつの既存会社がほかの既存会社を吸収し、1つの法人格になるM&A手法です。吸収合併には存続会社と消滅会社があり、再生型M&Aにおける存続会社は事業再生のスポンサー企業側にあたります。

消滅会社とは再生型M&Aを適用する会社であり、会社分割によって優良事業を切り離し、存続会社に吸収合併する手法がよく用いられます。

再生型M&Aで吸収合併を進めるためには、株主へ株主総会招集の通知を行い吸収合併を行うことに同意してもらわなければなりません。

吸収合併を行う場合は、債権者保護手続きも必要です。債権者保護手続きとは債権者の利益を保護するための手続きで、吸収合併に対する異議申し立ての受付などを行います。

会社分割とは、事業部門を切り離して別の会社に移行するM&A手法です。会社分割はグループ企業内での再編行為に用いられることが多い手法ですが、再生型M&Aでも用いられることがあります。

再生型M&Aで用いる場合は、優良な事業部門を切り離して別の会社に移行し、残った会社の立て直しを進めていきます。

会社分割と似ている手法に事業譲渡があり、こちらも再生型M&Aでよく用いられる手法です。会社分割と事業譲渡の主な違いは、会社分割は組織再編行為であるのに対し、事業譲渡は売買取引である点です。

また、会社分割は事業を包括的に承継しますが、事業譲渡は事業を個別に承継します。

事業譲渡とは、事業の一部または全部を個別承継するM&A手法をさします。再生型M&Aの場合は、優良な事業部門を切り離して事業を継続し、残った会社は清算する方法が一般的です。

前述のとおり、事業譲渡と会社分割は似た手法ですが、大きな違いもあるので、再生型M&Aで用いる場合は個々の事情に考慮して適切な方法を選ぶ必要があります。

再生型M&Aの場合は債権者となる金融機関との交渉が必要です。再生型M&Aの場合は会社の立て直しが目的なので、債権者にすべての債権が支払われるとは限らないからです。

なお、通常のM&Aで事業譲渡を行う場合、吸収合併や会社分割のように債権者保護手続きは必要ありません。事業譲渡の場合は債権者への返済に影響が出るケースが少ないからです。

1. 初回相談
2. 秘密保持契約
3. 再生型M&Aの戦略構築
4. 事業再生チームの組成
5. 再生型M&Aの計画作成
6. 金融機関との交渉
7. スポンサー企業の選定と交渉
8. 金融機関とスポンサー企業の調整
9. 基本合意書の締結
10. デューデリジェンス
11. 金融機関と弁済額の調整
12. 最終契約書の締結

再生型M&Aの手順・流れとして、まずはM&Aの専門家のサポートを受けながら進めることが大切です。

特におすすめの相談先はM&A仲介会社になります。M&A仲介に特化した専門家は、M&A手法に精通しているので、会社の状況に応じた手法を選べるでしょう。

専門家に相談したら、企業再生の計画策定を進めます。再生型M&Aに用いる手法の確定などを行い、実現可能な計画を策定してください。

計画書は、スポンサーや債権者の金融機関へも提出しましょう。協力を得るためにも、具体的な計画書を作ることが欠かせません。

次は、金融機関に資料を提出して確認してもらいます。借入金の返済計画に無理がないか、金融機関側の意向を確認しながら再生計画の調整を行いましょう。

M&Aスキームにより、債権者は全債権が回収できないことを前提に進める必要があります。債権者との交渉において合意を得ることがポイントになります。

再生型M&Aを進める際、資金が必要になることが少なくありません。そのため、実行する前にスポンサーを見つけましょう。透明性や公平性があるスポンサーを見つけると、債権者からの同意を得られやすいです。

しかし、好条件のスポンサーを見つけるのは簡単ではありません。M&A専門家のサポートが必要でしょう。

スポンサーの選定後は、基本合意書の締結です。法的拘束力はないので、M&Aにおける交渉内容の整理や今後のスケジュール確認がメインの内容になります。

この時点でスポンサーとの独占交渉権が有効になるので、他者との交渉は行えません。

次に、M&A対象の価値やリスクを調査（デューデリジェンス）します。提出された企業再生の計画が実現可能かどうか、実態をチェックするのです。

特に、簿外債務の有無の調査を行います。企業再生を行った後に、簿外債務が生じると計画に支障をきたす可能性が高いです。債務は、前もって洗い出しましょう。

デューデリジェンスで深刻な問題がなければ、最終契約書を結びます。全条項で法的な拘束力があるため、契約書の締結により再生型M&Aが成約します。

ちなみに、実際に締結する契約書は、​​事業譲渡契約書や会社分割契約書などの名称です。

最後は、M&A対象の引き渡しと取得対価の支払いを行うクロージングです。クロージングすると、再生型M&Aは完了となります。

再生型M&Aを行う際のスケジュールは選択した手法によって異なる部分があります。この章では、再生型M&Aのスケジュールを手法ごとに見ていきましょう。

1. 合併契約書の締結
2. 株主総会招集の通知・事前開示書類の備置
3. 債権者保護手続き
4. 株主総会の開催
5. 反対株主の株式買取請求
6. 株主への通知・個別告知
7. 効力発生日
8. 登記
9. 事後開示書類の備置

会社分割を再生型M&Aの手法に選択した場合は、以下のスケジュールで進めていきます。

【再生型M&Aに会社分割を選択した場合のスケジュール】

1. 吸収分割契約書の締結
2. 労働組合・労働者との協議
3. 事前開示書類の備置
4. 労働者・労働組合などへの通知
5. 株主総会招集通知
6. 債権者保護手続
7. 株主総会の開催
8. 反対株主の株式買取請求
9. 株主への通知・個別告知
10. 効力発生日
11. 事後開示書類の備置

事業譲渡を再生型M&Aの手法に選択した場合は、以下のスケジュールで進めていきます。

【再生型M&Aに事業譲渡を選択した場合のスケジュール】

1. 事業譲渡契約書の締結
2. 取締役会での決議
3. 株主総会の開催（必要のない場合あり）
4. 事業譲渡の通知・公告
5. 反対株主の株式買取
6. 効力発生日

再生型M&Aを用いるメリットは、スポンサー企業によって事業の立て直しを支援してもらえる点です。

自力で立て直しを目指す場合、資金や経営資源の面で難しいケースもありますが、再生型M&Aによってスポンサー企業の資金力や経営資源を活用できれば、早期での立て直しも可能です。

再生型M&Aでは優良事業とそれ以外の事業を切り離すので、優良事業の維持・発展を図りやすいメリットもあるでしょう。

一般的には、優良事業と不採算事業とを切り離して、優良事業はスポンサー企業下でさらなる事業の発展を図ります。不採算事業は可能であれば立て直すこともありますが、不可能と判断されれば清算します。

しかし、再生型M&Aは一般的なM&Aによる事業成長より難しい点も多く、再生型M&Aを行う必要が生じる前にM&Aを実施したほうがよいケースも少なくありません。

再生型M&Aを行わなければならないほど業績が落ち込む前にM&Aの準備を進めておき、買い手からのニーズが高いうちに売却することが理想的です。

そのためには、早めにM&Aの専門家に相談して戦略的にM&Aを進めなければなりません。再生型M&Aを得意とする専門家を探しておくこともポイントのひとつです。

再生型M&Aを行う際は、どのような点に注意して進めていけばよいのでしょうか。この章では、再生型M&Aの重要なポイントを解説します。

【再生型M&Aの重要なポイント】

1. 金融機関との交渉を行う
2. 事業再生チームの組成が必要

再生型M&A手続きと一般的なM&A手続きとの大きな違いは、金融機関との交渉です。再生型M&Aでは、すべての取引金融機関に集まってもらい、事業再生計画に納得してもらうバンクミーティングを行う場合があります。

しかし、バンクミーティングは再生型M&Aを実施する側にとって負担が大きい問題があります。取引銀行間でなかなか合意形成がなされない場合があるからです。

債権者である金融機関の数が少なければ交渉もしやすいですが、金融機関の数が多い場合は交渉が長引く可能性があります。

再生型M&Aでは、さまざまな専門家からなるチームを組む必要がでてきます。再生型M&Aでは、いかに金融機関との交渉を円滑に進められるかが重要なポイントです。

専門家によるサポートが不可欠ですが、事業再生チームとして機能するには、再生型M&Aの経験を豊富に持つ専門家である必要があります。

しかし、そのような専門家を自力で探し出すことは簡単ではないため、再生型M&Aを実施できるだけの力を持った専門家を集められるM&A仲介会社などに相談できるかが成功のポイントです。

再生型M&Aを成功させるためには事業再生チームの組成が重要であり、M&A仲介会社などの協力は不可欠といえるでしょう。その際は、どのM&A仲介会社を選ぶかという点が再生型M&Aを成功させるポイントにもなります。

M&A総合研究所では、豊富な経験を持つM&Aアドバイザーが、再生型M&Aをフルサポートいたします。料金体系は成約するまで完全無料の「完全成功報酬制」です（※譲渡企業様のみ。譲受企業様は中間金がかかります）。

無料相談をお受けしておりますので、どうぞお気軽にお問い合わせください。