M&A・事業承継の理解を深める M&A総合研究所ポータル

2019年9月29日公開
この記事は、約5分で読めます。

企業価値評価とは?評価方法を知って企業価値を高めよう

Medium
この記事の監修専門家
M&A総合研究所 公認会計士
高谷 俊祐

企業価値評価には3つの方法があります。企業価値をする理由によって評価方法が異なります。企業価値評価方法を知ることで、企業価値をどのように高めるべきかを知ることができるはず。企業価値評価の基礎知識を知って、自社の企業価値評価を高めましょう。

目次
  1. 企業価値評価とは
  2. 企業価値評価の方法
  3. M&Aで一番採用されるDCF法による企業価値評価
  4. 企業価値評価が重視される理由
  5. 企業価値評価を高める手段
  6. M&Aで譲渡価格を高めるポイント
  7. M&A仲介会社に相談して交渉をスムーズに進めよう
  8. まとめ

企業価値評価とは

企業価値評価とは、企業価値をはかることです。そもそも、企業価値とは、企業全体の経済価値のことを指します。企業の持つヒト・モノ・カネ・情報などの事業価値を金額で表したものです。

企業価値は株価の算定やM&Aでの売却価格の算出、相続による企業資産の算出などで使われます。こういった企業価値評価をする場面が直近でなかったとしても、企業価値は常に高めておくべきです。企業価値を高めることで、銀行からの融資が受けやすくなったり倒産のリスクを回避するなどのメリットがあります。

企業価値は事業を運営する上で知っておくべき概念ですが、なかなか詳しく知っている経営者は少ないです。まずは、「企業価値評価」という言葉の意味をしっかりと理解するために、時価総額との違いや株価との関係を確認しておきましょう。

1ー1.企業価値と時価総額の違い

企業価値と時価総額は似ているようで、全く違うビジネス用語なので注意しましょう。企業価値と時価総額の違いは、将来価値が含まれているかどうかにあります。

時価総額とは株式時価総額の略で、株式市場においてどれくらいの価値があるかを測るための数字です。株価×発行株式総数で算出することができます。そのため、時価総額が分かるのは株式市場で日々株価が公開されている上場株式会社のみです。

一方、企業価値は、株価の算定やM&Aの売却価格の算出などに使われる数字となっています。将来発生する収益(キャッシュフロー)を見込んだ上で企業価値を評価するのです。

ちなみに、時価総額は株式市場内での終値で計算されます。もちろん、将来性があると株価はあがり、将来性がないと株価は下がるため、一概に将来の価値が加味されていないとは言い切れません。しかし、株主や投資家にとっての価値判断によって株価が決まり、時価総額も決定されます。

このように、企業価値と時価総額は全く違うものであると覚えておきましょう。ただし、企業価値評価をするときに、上場企業であれば時価総額を元にするケースは多いです。全く関係ない数字ではないのです。

1ー2.企業価値と株価の関係

上場企業であれば、企業価値と株価は密接に関係しています。なぜなら、将来性があると企業価値は向上し、企業価値が高まると株価も上昇するからです。逆に、企業価値評価をするときに、上場企業であれば時価総額から負債を差し引いて算出する方法もあります。このように、企業価値と株価には相関関係があるといえるのです。

企業価値評価の方法

企業価値がどのようなものかわかったところで、企業価値評価の方法を確認しましょう。企業価値評価の方法は以下の3つがあります。

  • 方法1.コストアプローチ
  • 方法2.マーケットアプローチ
  • 方法3.インカムアプローチ

それぞれの企業価値評価の方法を詳しく確認していきましょう。

方法1.コストアプローチ

コストアプローチとは、会社の「純資産」に着目した企業価値の評価方法です。貸借対照表上の純資産を株主価値として企業価値を計算する「簿価純資産価額法」や、資産と負債を時価評価した上で算出した時価純資産額を株主価値とする「時価純資産価額法」があります。

貸借対照表のみあれば簡単に企業価値を算出できる点や、客観性の高い企業価値を算出可能である点がこの評価方法のメリットです。一方でこの評価方法には、将来性を全く企業価値に加味できないデメリットもあります。コストアプローチは、事業を継続しない会社(清算等の場面)や社歴の長い中小企業に適した評価方法です。

方法2.マーケットアプローチ

マーケットアプローチとは、市場や類似会社に着目する企業価値の評価方法です。数ヶ月分の平均株価を用いる「市場株価法」や類似会社のPERやEBITDAを用いる「マルチプル法」があります。客観性の高い企業価値を算出可能な点や、十分な利益を得ていないベンチャー企業でも活用できる点がこの評価方法のメリットです。

類似企業や類似取引が見つからなければ、妥当な企業価値を算出できないデメリットもあります。マーケットアプローチは、上場企業や未上場のベンチャー企業のM&Aで活用される評価方法です。

方法3.インカムアプローチ

インカムアプローチとは、会社の将来て得られる収益やキャッシュフローに着目する企業価値の評価方法です。フリーキャッシュフローの現在価値を用いる「DCF法」や当期純利益の現在価値を用いる「収益還元法」があります。将来性を加味できる為、様々な場面に活用できる点がこの評価方法のメリットです。

一方この評価方法には、恣意性や主観性が企業価値に加味されやすいデメリットも伴います。インカムアプローチは、M&Aや事業投資等あらゆる場面で活用できる評価方法です。M&Aで一番採用されるDCF法による企業価値評価について次の章で詳しく確認していきましょう。

M&A総合研究所であれば、無料で企業価値評価をいたします!M&Aを検討しているのであれば、お気軽にご相談ください。

M&A総合研究所は、公認会計士があなたの会社のM&Aをフルサポートいたします。M&Aが成立するまで一切費用は発生しない完全成功報酬型を採用しています。

電話で無料相談
0120-401-970
WEBで無料相談
M&Aのプロに相談する

M&Aで一番採用されるDCF法による企業価値評価

企業価値は対象となる企業の事業と資産の価値を総合的に算定したものであり、DCF法はその企業価値を算定する際に使われる手法です。DCF法はDiscount cash flow=ディスカウントキャッシュフローの略称であり、その名の通りキャッシュフローを割り引くことで企業価値を算定するという手法です。

ディスカウンテッド・キャッシュ・フロー(Discounted Cash Flow)の略してDCF法と呼びます。DCF法は現在の会社の価値から将来予想される事業価値を足して企業価値評価を行う方法です。そのため、簡単に計算式を表すと、企業価値=事業価値+現在持っている企業価値(現金)となります。

このように表すと、DCF法は簡単に見えるかもしれません。しかし、実際はとても複雑な計算式となります。DCF法について詳しく知りたい場合は『DCF法による企業価値の算定』に詳しく記載しているので、参考にしてください。

ちなみに、DCF法を理解する上で知っておきたい3つのことがあります。

  1. 事業計画が大事
  2. 割引率で割り引くもの
  3. 無形資産の考え方

それぞれ確認しておきましょう。

事業計画が大事

DCF法は綿密な事業計画を作成することがとても重要な手法です。なぜら、事業計画から将来のキャッシュフローを算出するからです。DCF方を用いる際には対象となる会社の5年分の事業計画が必要となり、それぞれの事業年度ごとにDCF法を実行する際に必要なフリーキャッシュフローを書き込んでいく必要があります。

DCF法の結果をより正確なものにするにはこの事業計画の精度と信頼性がとても大切です。対象となる会社の事業の将来性や市場での動向、同業他社との競争の具合など会社が置かれている経営環境、今後行う予定の設備投資、M&Aを行う場合であればそのシナジー効果など様々な要素を含めたうえで事業計画を作成していく必要があります。

そしてフリーキャッシュフローを算出できるだけの具体的な情報を十分に取り入れておくようにしておきましょう。

割引率で割り引くもの

DCF法では割引率も重要です。DCF法における割引率とは資本コストのことを指します。資本コストとは、企業が資金を調達するためのコストのことです。

この割引率を設定する理由は基本的に現在受け取ることになる資本と将来受け取ることになる資本の価値に違いがあるからです。DCF法は5年に渡って事業計画を作成するものであり、そこで算定されるフリーキャッシュフローは予測値となります。そしてその予測値を現在の価値に変換する為に用いられる割合が割引率となるのです。

この割引率はDCF法の対象となる会社によってどれだけの割合になるのかは変わります。加重平均資本コストもあくまで割引率の一種であり、会社の内情によっては別の割引率が使われるケースもあります。そのため実際にDCF法を行う際には計算を担当する専門家と相談し、理想的な割引率を用いるようにしましょう。

無形資産の考え方

無形資産とは形のない資産のことです。一般的にはのれんやブランドなどといったものが該当します。DCF法では無形資産を基本的に収益に影響を及ぼす要素として考え、収益性の中に反映させるのが一般的です。

例えばブランドはそれ自体が顧客の購買意欲を高める因子となり得るものです。高級ブランドであれば、そのブランドを冠しているだけで人気を集めるケースはごまんとあります。このようにブランドのような無形資産はその会社の収益性を示す重要な要素であり、その価値を踏まえて将来の収益性を設定するのは当然だといえるでしょう。

ただし、無形資産はM&Aによる経営統合を行った結果、価値が変動してしまう恐れがあります。そのためDCF法を行う際には単純に無形資産を高く評価することは避け、様々なリスクを想定しながら慎重に価値を評価しなければなりません。

企業価値評価が重視される理由

企業価値評価の方法を説明しましたが、企業価値評価がなぜ大切なのかイマイチ理解できない経営者も多いでしょう。企業価値評価が重視される理由は以下の4つが挙げられます。

  • 理由1.M&Aにおいて高い価格で会社を売却できる
  • 理由2.融資を受けやすくなる
  • 理由3.顧客の信頼が高まる
  • 理由4.株価が上がる

企業価値が重視される理由を知れば、企業価値を無視できなくなるはずです。順番に確認していきましょう。

理由1.M&Aにおいて高い価格で会社を売却できる

企業価値を高めることで、いざM&Aで会社売却をするときに高い価格で交渉することができます。企業価値が高い=企業(事業)の将来性があるということと同義です。上場をしていない企業には時価総額がありませんが、企業価値が高ければ自社にはこれほどの価値がありますと主張することができます。

具体的になぜ企業価値が高いのか、理由を述べれるようにすることでより高い売却価格を交渉できるでしょう。理由を述べるためには、3年〜5年程度の事業計画を充実させることが重要です。将来性を高め、企業価値を高めることで、M&Aで有利な交渉ができるようになります。

理由2.融資を受けやすくなる

企業価値を高めておくことで、銀行などの金融機関からの融資が受けやすくなります。新しい事業を始めたり、新しい機械を導入するなどの設備投資をするためには、どうしてもまとまった資金が必要です。こんなとき金融機関は事業の将来性を見て融資すべきかどうかの判断を行います。

融資を受けるときには、事業計画書はとても大切です。なぜなら、事業の将来性は事業計画書でしか判断できないからです。根拠のある事業計画書を作成すれば事業の将来性は高まり、企業価値は向上します。

金融機関の融資が受けやすいということは、倒産を防ぐことにも繋がります。さらに、企業を発展させるための選択肢が増えることでもあるのです。融資を受けやすくするためにも、常に企業価値を高めておく必要があると言えるでしょう。

理由3.顧客の信頼が高まる

企業価値を高めておくことで、顧客の信頼が高まります。顧客の信頼度が上がると、売り上げの向上に繋がるでしょう。なぜ、企業価値が高いと顧客の信頼が高まるかというと、企業価値が高い状態とは以下のような状態であるからです。

  • 将来性がある
  • 財務状況が良い
  • ブランド力がある

ほかにも企業価値を高める要因はたくさんあります。このように企業価値が高い会社と取引をしたい、企業価値が高い会社からサービスを受けたいと思うのは当然のことです。このように、企業価値を高めるtことで、顧客の信頼が高まり、売上の向上へと繋がります。

理由4.株価が上がる

企業価値が上がると、株価も上昇します。はじめにもお伝えしたように、将来性があると企業価値は向上し、企業価値が高まると株価も上昇します。逆に、企業価値評価をするときに、上場企業であれば時価総額から負債を差し引いて算出する方法もあります。このように、企業価値と株価には相関関係があるといえるのです。

企業価値の高い企業には、投資したいと思います。また、株主配当も期待ができるので、企業価値の高い企業の株を考える人も多くなるのです。上場していない会社であっても、はじめ株価を決めるときには企業価値が重要となります。今後上場を目指している会社も、株価を上昇させるために企業価値を高めておくべきと言えるでしょう。
 

企業価値評価を高める手段

企業価値を高めておくべき理由を紹介しましたが、どのように企業価値を高めるべきかわからない経営者もいると思います。そこで、企業価値評価を高めるための手段を5つご紹介します。

  • 手段1.収益を高める
  • 手段2.投資効率性を高める
  • 手段3.従業員を育てる
  • 手段4.適切な財務状況にする
  • 手段5.顧客と株主の利益を高める

順番に手段を確認し、自社の企業価値評価を高めていきましょう。

手段1.収益を高める

最も効果的であるのは、収益力の向上です。ビジネスモデルや経営戦略の見直し、営業体制の強化により、売上高や利益増大を図る施策が有効となります。なぜなら、過去から安定して収益があり、今後も収益を出し続けることができると判断されれば企業の経済価値は高まるからです。

清算管理の徹底やアウトソーシングにより、費用を圧縮する方法も企業価値を高める事に効果的です。しっかりと、事業の売り上げを伸ばして無駄なコストを削減するように心がかけましょう。このように、企業価値を高めるためには、収益を高めるために取り組む事が一番大事だといえます。

手段2.投資効率性を高める

企業価値を高める為には、投資効率性を高めることも不可欠です。簡単に言うと無駄な資産を持たなければ、企業価値の向上に繋がります。遊休資産や回転率の低い在庫等無駄な資産を削減すれば、投資効率性が向上します。投資効率性の向上は企業価値の向上に繋がるだけでなく、M&Aの買い手に対する印象を良くする効果も期待できます。

投資効率を高めるためには、投資した資産がどれだけのキャッシュを生み出しているのかに注目すべきです。値上がりが期待できる有価証券や常に稼働している機械は、投資効率が高いと言えます。このように資産そのものの価値ではなく、投資をした後のリターン部分に注目することで、投資効率の良い・悪いを判断することができるでしょう。

手段3.従業員を育てる

社内にいる従業員を優秀な従業員に育て上げることも、企業価値の向上へと繋がります。なぜなら、事業を運営しているのは従業員一人ひとりだからです。技術者や開発者、研究者のノウハウの向上をめざせば、企業のサービス向上に直結します。営業マンの力を伸ばせば、売り上げも向上するでしょう。

このように、従業員個々の能力は企業価値を押し上げる要因の1つです。また、M&Aを実施する際、優秀な従業員の有無は売却価格へ直結します。企業価値を高めるために従業員教育をしっかりと行い、個々の能力を伸ばしましょう。

手段4.適切な財務状況にする

財務状況を改善することで、企業価値の向上に繋がります。負債の比率を増加させる事で、「負債利用の節税効果」や「財務レバレッジ効果」により企業価値が向上するからです。少しでもリスクが見えると、経済価値はないと判断されてしまう傾向にあります。会計処理を適切に行い、取引先との適切な契約を結ぶように今一度チェックしてみましょう。

どれだけ収益が上がっていたとしても、リスクがあれば企業価値は下がってしまいます。たdし、本格的に理解する為にはファイナンスの専門知識が必要となるので、専門家に相談しましょう。倒産リスクが過大にならない程度に負債を利用すれば、企業価値を高めることが出来ます。

手段5.顧客と株主の利益を高める

顧客や株主の利益を高めることも、企業価値を高めることに繋がります。まず、顧客の利益とは、サービスや商品の価値のことです。サービスや商品の価値を高めることで顧客は利益を得たと感じます。そのためには、常に世の中の流れを読み、顧客のニーズを汲み取る努力をしなければなりません。もちろん、顧客のニーズに合わせたサービスや商品を提供するために、技術力の向上なども必要です。

また、株主の利益とは、株価を押し上げたり、株主配当を充実させることで高めることができます。投資したいと思わせる何かがなければ、株を買ってくれる人はいません。企業は顧客の支払う代金や株主の投資によって成り立っていることを忘れず、関係者に利益をもたらす企業であり続けましょう。そうすることで、企業価値は自然と向上するはずです。

M&A総合研究所であれば、無料で企業価値評価を行います。M&Aを検討しているのであれば、お気軽にご相談ください。M&Aが成立するまでは、一切費用は発生しません。完全成功報酬型なので、安心してご相談いただけます。

電話で無料相談
0120-401-970
WEBで無料相談
M&Aのプロに相談する

M&Aで譲渡価格を高めるポイント

企業価値を高めるポイントをご紹介しましたが、さらにM&Aで会社売却をするときに焦点をあっててみましょう。M&Aで会社売却をする際、譲渡価格を高めるポイントは以下の4つが挙げられます。

  • ポイント1.独自の技術力・開発力を持っている
  • ポイント2.将来性がある
  • ポイント3.シナジー効果のある会社へ売却する
  • ポイント4.M&A仲介会社に相談する

それぞれのポイントを確認し、M&Aでの譲渡価格を高めましょう。

ポイント1.独自の技術力・開発力を持っている

独自の技術力や開発力を持っている企業は、譲渡価格が高くなる傾向にあります。特に、独占している技術力や開発力であれば、なお譲渡価格は高まります。なぜなら、企業は常にサービスや商品を生み出そうとしているものです。そのためには、出来るだけ自社に技術力や開発力を集中させたいと考えます。

企業が独自の技術力や開発力を持っているということは、企業に優秀な従業員が在籍していることど同義です。独自の技術力・開発力を発揮できる従業員も一緒に買収したいと買い手企業は考えます。そうなると、自然に譲渡価格を高めるための交渉は有利に働くこととなるのです。

ポイント2.将来性がある

買い手企業に、自社がいかに将来性のある企業であるかをアピールしましょう。そのためには、事業計画書の内容が重要です。事業計画書とは、今後企業がどのように成長し、利益を獲得していくのかを表した資料のことを指します。企業価値を評価する際、この事業計画書によって企業価値は大きく左右されます。

また、最新のIT技術を持っていることは将来性があると判断されやすいでしょう。どの企業にとっても、IT技術がなければ企業が発展しない時代となっています。メーカーや店舗展開している会社でも、ECサイトの構築や在庫管理などのIT技術で利益向上のための効率化を図っているからです。最新のIT技術があれば、どんな会社もクライアントになりえるため、将来性があるとみなされます。

ポイント3.シナジー効果のある会社へ売却する

シナジー効果のある会社へ売却することは、譲渡価格を押し上げるために大切なことですM&Aや業務提携のような複数の企業が合同で事業に取り組む、あるいは経営統合を行った際に発生する相乗効果をシナジー効果と呼びます。基本的に定義に該当すればシナジー効果は「相乗効果」と一括りに解釈しても構わないものですが、実際には様々な種類のシナジー効果があります。

  • 売り上げシナジー
  • コストシナジー
  • 経営シナジー
  • 投資シナジー

このように様々なシナジーがあります。シナジー効果のある会社へ売却するためには、自社の強みや特徴を分析し、どのような会社にシナジー効果があるのかを検討しましょう。シナジー効果を感じることができる会社へ売却すれば、その会社にとって自社の価値は高くなります。

たとえば、関西エリアをメインに営業しているA社が関東にも進出したいと考えていたとしましょう。そんなとき、関東をメインに営業している同業のB社を買収すれば、手っ取り早く関東へ進出することができます。このように、自社の特徴をまずは整理し、どのような会社にシナジー効果を感じてもらえるのかを検討するようにしましょう。

ポイント4.M&A仲介会社に相談する

M&Aにおける譲渡価格を高めたいのであれば、M&A仲介会社に必ず相談しましょう。M&A仲介会社とは、M&Aを総合的にコンサルティングしてくれる存在です。M&A仲介会社は譲渡価格を高めるために以下のようなことを行ってくれます。

  1. 企業価値評価の算定
  2. 自社をアピールするための事業計画書作成のアドバイス
  3. シナジー効果のある買い手企業の提示・選定
  4. 利益拡大のための実務指導
  5. 資金調達・資金繰りの実務指導

このように、M&Aにおける様々なアドバイスや指導を行ってくれるのです。逆にM&A仲介会社に相談せずに自社内でM&Aを完結しようとしても、情報量が少なく適切なM&A戦略を立てることができません。

また、M&A仲介会社に相談することで、企業価値評価をしてもらえます。M&Aで会社売却をした時に、いくらくらいの譲渡価格になるのかおおよその額を算出してくれるのです。このようにメリットが多いので、かならずM&A仲介会社に相談し、譲渡価格を高めましょう。

M&Aを検討されているのであれば、M&A総合研究所にお任せください。M&A総合研究所であれば、無料で企業価値評価をおこない、一緒に譲渡価格を高める方法を考えていくことができます。

企業会計に強く、かつM&Aの実績も豊富です。全国にパートナーがいるので案件数も豊富。
また、業界最安値水準の完全成果報酬制のため、M&Aが成約するまで完全無料になります。
まずはお気軽に無料相談してください。

電話で無料相談
0120-401-970
WEBで無料相談
M&Aのプロに相談する

M&A仲介会社に相談して交渉をスムーズに進めよう

M&A仲介会社に相談をすれば、譲渡価格面だけでなく、さまざまな交渉をスムーズに進めることができます。M&A仲介会社が行ってくれる業務は以下の通りです。

  • M&Aのスケジュールや戦略の策定
  • M&Aの買い手企業の情報提供・選出
  • 買い手企業へ提示する資料作成やアプローチ
  • 買い手企業との交渉での同席・アドバイス
  • 基本合意契約や最終契約などの書類作成のアドバイス
  • デューデリジェンスの対応
  • 専門家の紹介
  • 統合作業のアドバイス

このように、さまざまな業務を任せることができます。M&Aを実施するほとんどの経営者が、初めてのM&Aを行うことになります。もし、社内にM&A専用の部署があれば問題ありませんが、そうでない場合必ずM&A仲介会社を頼りましょう。

専門家としてのアドバイスをもらいながら、膨大な業務を任せることができます。M&Aを成功させるためにも、M&A仲介会社へ相談しましょう。

M&AをするならM&A総合研究所へ

M&A総合研究所は日本でも有数の規模を持つM&Aプラットフォームを持っており、日本のみならず海外からもM&A案件の情報を集めているため、理想的な相手に巡り会える可能性が非常に高くなっています。

また業界・業種、規模を問わず様々なM&Aを手掛けた経験があり、優秀なアドバイザーが在籍しているため、手厚いサポートを受けることができます。

もちろん、企業価値評価も無料で行っています。M&A総合研究所は着手金無料の完全成功報酬制を取っているので、M&Aが正立するまでは一切の費用が発生しません。安心してご相談いただけますよ!

電話で無料相談
0120-401-970
WEBで無料相談
M&Aのプロに相談する

まとめ

企業価値評価とは、企業価値をはかることです。そもそも、企業価値とは、企業全体の経済価値のことを指します。企業の持つヒト・モノ・カネ・情報などの事業価値を金額で表したものです。

企業価値評価をする方法は以下の3つがあります。

  • 方法1.コストアプローチ
  • 方法2.マーケットアプローチ
  • 方法3.インカムアプローチ

中でもDFC法が、M&Aにおいては採用されます。また、企業価値評価を高めるための手段には以下の5つが挙げられます。

  • 手段1.収益を高める
  • 手段2.投資効率性を高める
  • 手段3.従業員を育てる
  • 手段4.適切な財務状況にする
  • 手段5.顧客と株主の利益を高める

また、M&Aにおける譲渡価格を高めるためには、M&A仲介会社に相談することも大切です。譲渡価格以外にも、スムーズに交渉を進めたり、トラブルを回避するといったメリットがあります。M&Aを成功させるためにも、必ずM&A仲介会社に相談しましょう。

M&A・事業承継のご相談ならM&A総合研究所

M&A・事業承継のご相談なら専門の会計士のいるM&A総合研究所にご相談ください。
M&A総合研究所が全国で選ばれる4つの特徴をご紹介します。

M&A総合研究所が全国で選ばれる4つの特徴

  1. 業界最安値水準!完全成果報酬!
  2. M&Aに強い会計士がフルサポート
  3. 圧倒的なスピード対応
  4. 独自のAIシステムによる高いマッチング精度
>>M&A総合研究所の強みの詳細はこちら

M&A総合研究所は会計士が運営するM&A仲介会社です。
企業会計に強く、かつM&Aの実績も豊富です。全国にパートナーがいるので案件数も豊富。
また、業界最安値水準の完全成果報酬制のため、M&Aが成約するまで完全無料になります。
まずはお気軽に無料相談してください。

>>【※国内最安値水準】M&A仲介サービスはこちら

電話で無料相談
0120-401-970
WEBで無料相談
M&Aのプロに相談する
  • 02
  • 03
  • 04
  • 05
ご相談はこちら
(秘密厳守)