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2020年1月17日更新
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イグジットとは?イグジットの種類とメリット・デメリット

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この記事の監修専門家
M&A総合研究所 公認会計士
高谷 俊祐

近年IPOではなくM&Aによるイグジットが増加しつつあります。イグジットの種類、イグジットの傾向、イグジットによるメリット・デメリットについて解説していきます。

目次
  1. イグジット
  2. イグジットとは
  3. イグジットの種類
  4. IPOによるイグジットのメリット・デメリット
  5. M&Aによるイグジットのメリット・デメリット
  6. まとめ

イグジット

ビジネスに携わっている方ならば「イグジット」という言葉を一度は耳にした経験があるかもしれません。イグジットはベンチャー企業にとって一つの目標でもあります。

起業し事業を開始するとき、イグジットを目指す起業家、経営者は多いでしょう。アメリカではM&Aによるイグジットが9割を占める中、日本ではIPOによるイグジットを目標とする企業が多いです。

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イグジットとは

イグジットとはベンチャービジネスや企業再生において、創業者や投資ファンドが株式を売却し​​​​​​することで利益を得て、投資資金を回収することです。

M&Aではエグジットやハーベスティングとも呼ばれており、特にVCからの出資を受けるスタートアップスにとって、イグジットは極めて重要だといえます。

「いつまでに・どんな方法で・どの程度の利益率」でイグジットを達成するかを、プランとして持っておく必要があります。プランを設計すれば、VCの投資意思決定を促すことができ、経営陣のモチベーションアップにも繋がります。

イグジットの傾向と件数

アメリカでは従来から、IPOよりも実現できる可能性の高いM&Aによるイグジットが主流でしたが、日本ではIPOによるイグジットが主流となっています。日本ではM&Aと聞くと「身売り」「大企業に買われた」などの、マイナスなイメージを持つ経営者が多いからです。

しかしここ数年、日本でもM&Aによるイグジットは増加しつつあります。若手ベンチャー経営者をはじめとして、M&Aに対して前向きな経営者、起業家が増えています。短期で高い可能性でイグジットできるM&Aは、今後さらにポピュラーになっていく可能性が高いです。

M&Aは決して簡単な経営手法ではありません。実際にM&Aを行うのであればM&A総合研究所にご相談ください。M&A総合研究所では、M&Aに関する豊富な知識と経験を持つプロのアドバイザーがM&Aの成約をフルサポート致します。

相談は無料ですので、お気軽にお問い合わせください。また、費用に関しても国内最安値水準ですのでご安心ください。

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イグジットの種類

イグジットには、大きく分けて以下の3種類があります。

  1. IPO
  2. M&A
  3. MBO

①IPO

IPO(Initial Public Offering)とは株主が所有していた株式を、証券市場への上場によって市場に流通させるイグジット方法です。

一般的に上場時には株価が一気に高騰するため、そのときに合わせて株式を売却することで投資資金の回収を図るもので、M&Aでは株式公開とも呼ばれています。

②M&A

M&A(Mergers and Acquisitions)とは、会社や事業を売却することによるイグジット方法です。イグジットを目的としたM&Aでは、株式譲渡や事業譲渡などの手法が活用されます。

IPOほどではありませんが、会社売却によって多額の現金を獲得することが可能です。アメリカに限定すると、イグジットのほとんどはM&Aによって行われています。

③MBO

MBO(Management buy out)とは経営陣が自社株式を株主から買収するM&A手法で、所有と経営を一致させることが可能です。株式の売り手側からみるとMBOはイグジット手法と位置づけられます。

これらが主なイグジットの方法となっており、この中でもIPOとM&Aがイグジットの方法として多用されています。そこで次にIPOとM&Aによるイグジット手法のメリット・デメリットについて解説していきます。

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IPOによるイグジットのメリット・デメリット

IPOによるイグジットにもメリットとデメリットがそれぞれあるため、それらについて解説していきます。

メリット

IPOによるイグジットのメリットには主に以下の2つがあります。

  1. 経営者が経営権を握った状態で、さらなる成長を目指せる
  2. イグジットで得られる利益が多い

①経営者が経営権を握った状態で、更なる成長を目指せる

IPOでは、一定数の持ち株は上場する際に売却してしまうケースがほとんどですが、全ての持ち株を売却するわけではありません。そのためIPOを実行した後も引続き経営に携わることができます。

経営そのものにやりがいを感じている経営者は、株主の期待を背負ったうえで更なる高みを目指すことができます。

②イグジットで得られる利益が多い

IPOを実行するとそれ以前と比べて株価が一気に高騰するため、同時に持ち株を売却することで多額の利益を得ることができます。

一般的にはIPOの方が多額の利益を得ることができますが、場合によってはM&Aの方がIPOよりも利益を多く得ることができます。

デメリット

IPOによるイグジットにはこのようにさまざまなメリットもありますが、もちろんデメリットもあります。主なデメリットは以下の2つになります。

  1. 多額の費用や時間がかかる
  2. 手続きが煩雑

①多額の費用や時間がかかる

IPOを実現するためには純資産額や利益額などさまざまな条件を満たす必要があり、IPOの監査にも時間がかかります。

IPOを実現できるだけの事業に成長させるまでにも多額の費用が必要となり、IPOの監査をするにも相当な費用がかかってしまうのです。このようにコストも時間もかかるため、最近ではIPOによるイグジットを目指していない企業も増加しています。

②手続きが煩雑

イグジットの際には有価証券報告書をはじめとする、膨大な書類を提出しなくてはなりません。IPO時の株式売却でも、TOBに関する煩雑な手続きが必要となる可能性もあります。M&Aも手続きに手間がかかる部分もありますが、IPOは特に手続きが煩雑で手間がかかります。

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M&Aによるイグジットのメリット・デメリット

続いてM&Aによるイグジットのメリットとデメリットについて解説していきます。

メリット

M&Aによるイグジットの主なメリットには以下の2つがあります。

  1. 短期間かつ高確率でイグジットできる
  2. 無形資産の価値、事業の将来性も評価の対象となる

①短期間かつ高確率でイグジットできる

M&AはIPOよりも短期間でイグジットを実現することが可能です。IPOの場合は、資本金や利益額などの厳しい条件を満たさなくてはなりませんが、M&Aであれば相手企業が買いたいと思った時点でM&Aが成立します。M&Aの手続き自体もIPOより簡単に済ますことができます。

近年はプロダクトライフサイクルの短命化があります。流行り廃りの激しい昨今、長い時間をかけるほどマーケットの変化、プロダクトの成長性などによりイグジットが実現できないリスクが高まる可能性もあります。

M&Aを活用することにより短期間かつ高確率でイグジットを実現することができるため、最近ではM&Aによるイグジットを目指す企業が増えています。M&A総合研究所ではM&Aプラットフォームを利用した独自のAIシステムによって早期にマッチングを行っているため、より短期間でイグジットを得られます。

通常のM&A取引では交渉から成立まで半年から1年程度かかる場合もありますが、M&A総合研究所は早いクロージングを目指し、平均して3ヶ月から6ヶ月でクロージングを実行しています。相談は無料となっておりますので、まずはお気軽にお問い合わせください。

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②無形資産の価値、事業の将来性も評価の対象となる

M&Aでは買い手が欲しいと思う企業であればその時点で取引が成立するため、赤字企業であったとしても十分なシナジー効果が期待でき、事業に将来性があればイグジットできる可能性は十分にあるということです。

IPOに程遠い企業でもM&Aならば実現できる可能性がありますが、そのためには企業としての価値がなくてはなりません。企業価値を高める具体的な要素としては以下のようなものが挙げられます。

  • 事業の将来性
  • 高い収益率
  • ブランド力や優秀な人材といった無形資産

利益が出ていないベンチャー企業でも、上記のような要素があればイグジットが実現できる可能性は高まります。

デメリット

一方で以下の2つのようなデメリットもあります。

  1. 経営者の権限が小さくなる
  2. IPOと比べてイグジットの利益が低い

①経営者の権限が小さくなる

M&Aを実行すると経営権は相手企業に移ることになります。完全に経営権を移転し経営者は引退、または買い手企業の社員となり事業に携わります。事業運営にやりがいを持っている経営者にとって、この点は大きなデメリットといえるでしょう。

M&A後に買い手側の子会社経営陣として引き続き経営に参画できる場合もありますが、経営者としての権限はほぼなくなってしまう可能性が高いため注意が必要です。

②IPOと比べてイグジットの利益が低い

M&AによるイグジットはIPOと比べると金額が低いケースがほとんどです。利益があまり出ていない状況で売却すると、企業価値は数千万円から数億円となってしまいます。しかしIPOよりも短期間かつ低リスクでイグジットを実行できるため、確実にイグジットを実現したい場合にはこの点はあまり気にならないでしょう。

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まとめ

ベンチャー企業にとってイグジットは重要な目標であり、課題でもあります。創業時点でいつどんな方法でイグジットするかを決めてしまい、事業のスケール、プロダクトの成長性によってその都度柔軟に考えるのが良いでしょう。

必要に応じてイグジット戦略を変更することも大切です。臨機応変な経営戦略がベンチャー企業には求められます。今回の要点をまとめると下記になります。

イグジットとは
  • ベンチャービジネスや企業再生において投資資金を回収すること

イグジットの傾向と件数

  • M&Aはマイナスなイメージが多く日本ではIPOの方が一般的だったが、今後M&Aが増加する可能性が高くなっている

イグジットの種類

  • 大きく分けてIPO、M&A、MBOの3種類がある
IPOによるイグジットのメリット
  • 経営者が経営権を握った状態で更なる成長を目指せる、イグジットで得られる利益が多くなりやすいなどのメリットがある
IPOによるイグジットのデメリット
  • イグジットまでに多額の費用や時間がかかる、イグジット時の手続きが煩雑といったデメリットがある
M&Aによるイグジットのメリット
  • 短期間かつ高確率でイグジットが実現可能、利益が少なくてもイグジットによる利益を得ることができるなどのメリットがある
M&Aによるイグジットのデメリット
  • 経営者の権限が小さくなる、IPOと比べてイグジットの利益が低いといったデメリットがある

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